Prepárese para 2026: desentrañando las turbulencias políticas y económicas que sacuden a América Latina

La economía en América Latina enfrenta desafíos a medida que 2025 llega a su fin, con más turbulencia aún esperada para el cuarto trimestre. Choques externos, combinados con cambios políticos internos, están creando uno de los escenarios más desafiantes que la región ha enfrentado en los últimos años. Pero ¿qué significa esto para los mercados de commodities y los usuarios finales?

REVERBERACIONES DE LOS ARANCELES DE EE. UU.

La tregua temporal en la guerra comercial entre Estados Unidos y China alivió algunas tensiones, con Brasil participando activamente en negociaciones para la reducción de aranceles y buscando una diversificación comercial más amplia en la región de Asia-Pacífico. Brasil y Chile se han posicionado como alternativas estratégicas a China en el mercado de tierras raras, con Brasil produciendo sus primeros óxidos de tierras raras de origen doméstico y Chile expandiendo sus proyectos de tierras raras pesadas para apoyar industrias de energía limpia y tecnología. Sin embargo, los aranceles siguen elevados sobre minerales brutos y muchos productos agrícolas, lo que ha impactado la dinámica comercial global.

Productores de commodities y de celulosa en Brasil están demostrando resiliencia frente a los aranceles del 50% de Estados Unidos, redirigiendo sus exportaciones de papel a mercados asiáticos y sudamericanos, mientras la celulosa fue excluida del arancel adicional tras un pequeño susto en el tercer trimestre. No obstante, los productores brasileños han tenido que conformarse con precios más bajos y márgenes más comprimidos en los mercados globales. En México, los productores, especialmente de cartón, pueden tener un alivio temporal ante los nuevos aranceles antidumping impuestos en octubre sobre productos chinos, aunque la muy débil demanda doméstica sigue limitando el mercado.

DESAFÍOS POLÍTICOS Y ECONÓMICOS

El consumo de papel en América Latina muestra, en general, una moderación, influenciada por la incertidumbre política y los altos costos del crédito, a pesar de la caída de la inflación en países como Chile y Perú. En los principales mercados en términos de volumen, como Brasil, México y Colombia, el crecimiento de la demanda de los hogares está por debajo del potencial debido al aumento acumulado de los costos de vida (especialmente alimentos y electricidad) y al estancamiento de los salarios reales, lo que ha llevado a un comportamiento más cauteloso por parte de los consumidores y ha presionado los márgenes de las empresas.

Las respuestas de los diversos bancos centrales regionales varían según la inflación y el crecimiento en cada país, creando condiciones monetarias distintas. Brasil y Colombia mantienen posturas restrictivas, priorizando la inflación por encima del crecimiento. México, Chile, Perú y Uruguay están reduciendo gradualmente las tasas de interés, aunque a ritmos diferentes. Argentina mantiene tasas elevadas para anclar expectativas, pese al reciente apoyo financiero de Estados Unidos. Estas diferencias reflejan trayectorias distintas de inflación, gaps de producto y factores políticos, con bancos más hawkish sacrificando el crecimiento de corto plazo para reconstruir credibilidad tras problemas inflacionarios.

Las diferentes tasas de interés establecidas por los bancos centrales de la región crean un mosaico: los productores en Brasil y Colombia enfrentan costos de financiamiento elevados, dificultando inversiones, mientras que aquellos en Chile, Perú y Uruguay han experimentado cierto alivio, a pesar de la débil demanda interna y un mercado de exportación más competitivo.

MIRANDO HACIA 2026

América Latina comenzará 2026 con alta incertidumbre en los sectores político y económico, después de un año marcado por la imprevisibilidad. La inestabilidad política es el principal riesgo, derivado de la fragilidad de Perú, la transición en Bolivia, la elección polarizada en Chile y los esfuerzos de austeridad en Argentina. Estos factores generan primas de riesgo más elevadas, retrasos en las inversiones y reducción de la flexibilidad de las políticas, afectando en última instancia el crecimiento, incluso cuando los fundamentos son sólidos. Solo cuando la estabilidad regrese será posible retomar el crecimiento plenamente.

Finalmente, los usuarios finales, al final de la cadena, enfrentan lo peor de ambos mundos: menor poder adquisitivo debido al endeudamiento récord de los hogares, disminución de las remesas internacionales en México y una inflación persistente en Colombia y Chile. Las ventas minoristas deberían permanecer débiles hasta que la estabilidad política y el relajamiento monetario general en la región mejoren, lo que beneficiará a empresas con balances sólidos, operaciones adaptables y capacidad de comprimir temporalmente los márgenes en los próximos trimestres. Los precios del papel pueden estar estancados por ahora, pero los costos de capital y la disputa por market share en la etapa final están aumentando la presión sobre los equipos de compras y procurement, especialmente en grandes multinacionales que están migrando del papel al plástico temporalmente o aumentando estrategias de shrinkflation, cuando no ambas simultáneamente.

Para el mercado de corrugados, proyectamos que el consumo aparente en América Latina crezca 2,3% en 2026, mientras que para el mercado de cartón, esperamos un rango de estancamiento a +0,2%, según la última proyección divulgada en nuestro informe Latin America Pulp and Paper 5-Year Forecast.